飞机租赁 需要降降温

　　记者接到一个电话，对方是一家咨询公司，受一家国外航空公司的委托，调查国内一家飞机租赁公司，看看这家飞机租赁公司在中国业界的声誉，高管的名声等。接着细聊，发现是国外航空公司准备与中国的飞机租赁公司进行战略合作，担心这家飞机租赁公司不专业，所以事先进行一些调查和访问。

　　记者理解这家国外航空公司的想法，已经担心中国飞机租赁业出现泡沫，忧虑不专业的公司做出不专业的事。

　　在政策的大风口下，一些租赁公司成立后不久，就急切地想在飞机租赁业里切一块蛋糕，但实际情况真是如此吗?飞机租赁业，是所有的融资租赁公司都能玩的起吗?

　　根据彭博汇编的数据，自去年以来，中国的飞机租赁公司已经参与了价值逾160亿美元的收购交易。此外，如香港首富李嘉诚这样的亿万富豪也在此期间进入了这个行业。

　　中国飞机租赁行业起步较晚，2006年以后，各路资本才陆续进入飞机租赁行业。2009年起，部分地区通过设立保税区或保税港区的方式，支持国内外租赁公司在区内设立项目融资模式公司(SPV)，降低飞机租赁业务成本。

　　2013年12月20日，国务院办公厅印发了《关于加快飞机租赁业务发展的意见》，提出加快我国飞机租赁业发展。此后，“2018年12月31日之前，暂免征收飞机租赁企业购机环节购销合同印花税”，“自2014年1月1日起，租赁企业一般贸易项下进口飞机并租给国内航空公司使用的，享受与国内航空公司进口飞机同等税收优惠”等政策，为飞机租赁业务提供了更好的税收条件。

　　政策环境的暖风，加上中国旅游出行消费升级，使飞机租赁业一不留神，站在了风口上。

　　今年10月30日，渤海租赁发布公告，拟以约25.5亿美元的价格收购纽交所上市公司爱尔兰飞机租赁公司Avolon 100%股权。另有消息称，都柏林的哈华思已成为工银租赁与中航工业集团的并购目标。

　　飞机的使用寿命为一般为25年至35年。目前，经营性租赁渐成飞机租赁业主流。飞机租赁合同一般在7年左右。飞机资产与负债停留在租赁公司的资产负债表上，航空公司只会在利润表里体现出租金。这就给航空公司降低负债率提供了方便，财务报表会更好看。这也是为什么飞机租赁业受欢迎的原因。

　　彭博汇编的数据显示，在过去的三年中，Aer Cap Holdings NV和Avolon Holdings Ltd这两家规模居前的上市飞机租赁商的经营利润率平均分别为31%和22%。相比之下，彭博全球航空公司业指数的26家成份股公司的这项财务指标还不到5%。

　　但“向航空公司出租飞机往往比航空公司本身更赚钱”，这个结论不一定正确。

　　渤海租赁今年上半年，飞机租赁板块毛利率为59.81%，公司整体销售毛利率为49.1%。这么高的毛利率，看似很吸引人。其实，融资租赁业的行业特征，更应该看看净资产回报率(ROE)，即公司给股东赚钱的“本事和效率”，这个指标更能体现公司的运营和竞争能力。

　　南方航空上半年的销售毛利率为18.31%，看似比渤海租赁低不少。但南方航空上半年的净资产回报率为9.34%，却高于渤海租赁上半年的净资产回报率6.24%。

　　飞机租赁是个资金密集型行业“钱能解决的问题，不是问题。”其实，资产管理能力，更能考验飞机租赁企业的长期可持续发展能力。资产管理能力的搭建，需要复杂的数据模型来支持资产价值测算，需要公司从上到下一套完整的资产管理理念与模式。而这，不是新入行企业单纯靠突击“挖人”所能解决的。

　　而且，选择飞机租赁业，要与公司战略定位相适应。中民国际租赁常务副总裁汤敏对记者说：“中民成立之初，就定下了做减法的思路。从若干个行业中找出几个子行业，与中民投产业结构相契合。”实践来看，中民国际租赁就没有涉足大飞机租赁，而是选择了直升机租赁这个细分市场。

　　记者看来，大多数融资租赁公司，没有进入飞机租赁业的实力，还不如去深耕类似于中小企业、农业机械这种看起来“费时费力”，但达成规模效应后，会活的很滋润的细分市场。

　　巴菲特和李嘉诚都盯上了的业务，对普通企业而言，未必行得通。

责编：admin