民营快递借壳上市潮：韵达老板身家将超百亿

 　　7月1日晚间，新海股份(002120)发布公告称，拟以全部资产及负债与韵达货运全体股东持有的韵达货运100%股权的等值部分进行置换，交易中拟置出资产初步作价6.61亿元，拟置入资产初步作价180亿元，差额部分由公司以发行股份的方式自韵达货运全体股东处购买。

　　而韵达180亿元的估价，也超越了申通(169亿元)和圆通(175亿元)之前在借壳交易中的作价。

　　“韵达快递180亿元借壳新海股份，价格有些高了，根据业务量排名及市场表现来看，150亿元的借壳价格较为合理。”快递投资者、快递专家赵小敏对澎湃新闻表示。

　　韵达凭什么比圆通贵

　　为什么韵达的身价能超过申通、圆通?

　　按照新海股份发布的公告，2016年1-3月份，韵达货运实现营业收入约为13亿元，净利润约为1.9亿元，完成业务量5.94亿件。韵达货运还承诺，2016年度、2017年度及2018年度合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于11.30亿元、13.60亿元和15.60亿元。

　　这一目标数字还略低于申通快递承诺的业绩：2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于11.7亿元、14亿元和16亿元。

　　在预测市盈率上，韵达也高于申通和圆通。

　　“现在壳资源越来越稀有，好多公司都急着上市，到处找壳，主动权在卖壳的公司手中。”赵小敏说。

　　新海股份的公告披露，2013年、2014年、2015年及2016年1-3月，韵达货运综合毛利率分别为22.56%、25.86%、31.09%和30.53%。

　　公告直言，由于行业内快递产品和服务同质化程度相对较高，因此韵达货运仍面临着国内外快递服务商较大的竞争压力。

　　截至2016年5月，韵达在末端网点自建门店超过20000个，合作便利店、物业及第三方合作资源超过16650个，以及智能快递柜74000余个。

　　快递桐庐帮

　　韵达本身是家族企业起步。

　　韵达货运董事长聂腾云和妻子陈立英直接持有韵达货运66.3732%的股权，间接持有6.1219%的股份，总共持有72.4951%的股权。

　　图：韵达货运股权结构及产权控制关系图。

　　新海股份的公告称，预计上市公司本次将发行普通股87，614.96万股用于购买资产。交易完成后，聂腾云、陈立英夫妇及一致行动人直接和间接共持有新海股份总股本的70.12%，以经除息调整后的发行价格19.79元/股计算，聂腾云、陈立英夫妇持有上市公司市值约为128亿元。

　　图：本次交易前后新海股份股权结构变化。

　　新海股份复牌后，聂腾云、陈立英夫妇的这部分市值很有可能大涨乃至翻倍。

　　聂腾云与中国快递业大大佬多有交集，他是已故申通快递创始人聂腾飞的弟弟。目前申通快递的董事长是聂腾飞妻子陈小英的哥哥陈德军。而陈小英本人，也成为目前天天快递董事长奚春阳的妻子。

　　根据新海股份的公告，聂腾云还间接持有深圳市丰巢科技有限公司10.6579%的股份。2015年，顺丰、申通、中通、韵达、普洛斯5家物流公司宣布将共同投资5亿元成立丰巢科技，丰巢法人为顺丰总裁王卫。

　　在商业合作方面，韵达和顺丰、圆通、中通、申通同为阿里巴巴集团旗下国内最大物流平台菜鸟网络的股东，它们各出资5000万元，各仅占股1%。

　　事实上，申通快递、圆通速递、天天快递、中通快递的实际掌控人之间或为兄妹，或为夫妻，或为同学关系，他们构成了中国快递业的“桐庐帮”。

　　上市之路

　　如今，他们正联手走上上市之路。

　　2016年5月23日，鼎泰新材(002352)发布公告称，顺丰控股拟作价433亿元借壳鼎泰新材登陆A股市场。

　　2016年3月22日晚间，大杨创世(600233)公布了圆通速递作价175亿元的借壳上市预案。

　　2015年12月1日晚间，艾迪西(002468)发布重组预案：申通快递拟作价169亿元借壳上市。

　　快递企业的借壳上市之路颇不平坦。目前，只有圆通速递走到等待批复阶段。申通快递还需要在本月底之前向证监会提交证监会的反馈意见回复书，然后才能进入审核阶段。顺丰控股还在等待证监会的反馈意见书，接下来顺丰控股会进入向证监会提交意见回复书的阶段。

　　赵小敏提醒，“一是证监会每周五的发布会情况和券商新的规定;二是3家借壳上市的快递企业内部会否有突发的事件;三是各自发布的借壳上市重组方案信息能否经得住投资者和相关机构的推敲;其四，在证监会最终审批前，是否还存在信息披露隐瞒或创始人违规的情况等。以上每一项都可能导致借壳上市夭折。”

　　如果这上述三家快递公司都通过了证监会的现场检查，赵小敏认为，圆通速递最晚在9月份或最早8月会得到批复，申通快递大约在11月，顺丰控股大约12月得到证监会批复。

　　在赵小敏看来，中国快递业高溢价拐点即将到来，现在不失为中国快递业在A股上市的好时机。他认为，2017年上半年，所有需要上市的快递公司都应该完成上市。

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