中航工业，飞机“包租公”?

　　中资银行和诸多国内资本机构对于航空租赁业的热情追逐很快影响到了航空制造企业产业布局。

　　包括中国航空工业集团公司(下称中航工业)在内的飞机制造商开始将触角伸向租赁业。8月14日，这家中国最大的航空制造企业承认有意并购爱尔兰阿瓦隆飞机租赁公司(Avolon Aerospace Leasing，下称阿瓦隆)。在这一大手笔海外并购后，中航工业是否能跻身航空租赁业主流“朋友圈”?

　　洽购阿瓦隆

　　从外界传出有意并购阿瓦隆到最终证实这一消息，前后不到一周时间，但这已经与此前中航工业习惯于在收购基本完成之后对外公布相关消息的惯例有了很大改变。

　　8月14日晚间，中航工业旗下金融平台中航资本控股股份有限公司(下称中航资本，600705.SH)发布公告，承认公司就阿瓦隆公司股权事项与收购相关方进行了会谈，并聘请中介机构对阿瓦隆公司进行了初步尽职调查。

　　此前有媒体报道称中航资本联手中国投资有限责任公司(下称中投)正在洽购阿瓦隆全部股权，预计交易规模将达到120亿欧元。中投将在此交易中作为财务投资者出现，其股权占比大概在40%-45%之间，而中航资本持有剩余的55%-60%股权，并且负责并购后的运营工作。

　　在14日发布的澄清公告中，中航资本透露这一交易规模并不属实，而交易的进程已经进展到聘请中介机构对阿瓦隆进行初步尽职调查的阶段，但“公司尚未就股权收购事项与相关方达成任何具有约束力的协议或报价，亦不能保证将就AVOLON公司股权收购事项签订最终协议，该收购事项能否最终完成存在不确定性。”

　　阿瓦隆是一家2010年在爱尔兰成立的飞机租赁公司，目前资产总规模约为150亿美元。其主要股东包括新加坡主权财富基金、CVC Capital Partners、Oak Hill Capital Partners和Cinven。在7月份刚刚结束的范堡罗航展上，该公司订购了6架787-9和15架A330neo，从而使机队规模达到了222架，并在27个国家有48个客户。

　　而此次参与并购阿瓦隆的中航资本是中航工业对内部金融资产整合之后构建的金融业务平台。

　　中航资本先后又参与了中航工业近年来几乎所有重大的并购和重组活动，比如收购奥地利未来先进复合材料股份有限公司(FACC AG)，投资中航重机(600765)、中航黑豹(600760)、西飞集团、中航国际公司、沈飞民用航空公司、成飞民用航空公司等。

　　值得注意的是，中航投资在飞机租赁业务上也并非空白，其目前控股的中航国际租赁有限公司便涉及飞机租赁业务。

　　国内飞机租赁的尴尬

　　当然，飞机租赁业务本身所具有的潜力也是包括中航资本在内的国内金融机构和银行大举进军飞机租赁业的重要原因。

　　“爱尔兰作为全球飞机租赁业的核心区域，在税收、法律、融资途径和专业服务等方面已积累了完备的配套制度，成为全球飞机租赁业中心之一。”一位从事飞机租赁业务的人士对本报记者介绍说，“因此吸引了几乎所有国际航空租赁企业，目前全球机队排名前十位的航空金融企业均在爱尔兰设有机构，爱尔兰飞机租赁企业管理的飞机租赁资产占全球40%以上。”

　　“中航资本一旦成功并购阿瓦隆，便可以直接将业务从国内延伸至这一区域，同时也承接了全部的资源，这也是国内企业跨国并购所最为看重的一点。”前述人士表示。

　　作为全球航空运输业增长最快的区域，亚洲地区航空公司对于飞机购买的需求在过去数年间一直呈快速上升趋势，而新增飞机中租赁所占据的比例也越来越高。

　　飞机制造商签下越来越多巨额订单，并将飞机产能不断提升到新的高度。但经济环境的变化以及金融业不确定性的持续，使得飞机租赁业务一直以来增长迅速。

　　飞机租赁商通常成批购买飞机，然后将这些飞机一次性租赁给世界航空公司长达数年，而航空公司往往在没有财力购买飞机或者希望舰队计划更具弹性时会考虑租赁飞机。

　　国内航空公司也早已意识到租赁对于改善资产结构所带来的意义，比如去年3月中国南方航空股份有限公司便通过工银租赁在天津东疆保税区将其所购买的第五架A380客机以租赁方式引进。

　　正因为看到了这一市场背后存在的潜力，中资银行及金融机构早已经开始在这一业务领域进行布局。从最早在新加坡成立中银航空租赁的中国银行，到目前国内航空租赁业务规模最大的工银航空租赁，几乎所有的国有银行以及主要的商业银行均涉足飞机租赁业务。

　　根据本报记者获得的工银租赁方面的数据显示，工银租赁截至今年6月底航空资产规模约600亿元人民币，拥有和管理飞机384架，已交付185架。

　　工银租赁目前55%的业务来自于海外客户，分布于34个海外承运人，在工银租赁方面看来，预计未来中国超过70%的新飞机将会通过租赁方式引进(包括融资租赁和经营性租赁)。

　　但目前一个尴尬的事实在于，国内租赁公司在与外资租赁公司的竞争中，政策环境以及自身实力、经验等都不具有优势。

　　交通运输部中国民航局发布的数据显示，至2013年6月底中国民航在册运输飞机为2035架，其中通过金融融资和租赁取得的飞机比例约占60%。但其中只有不到10%的租赁业务由中资企业完成。

　　国务院办公厅于2013年12月20日印发了《关于加快飞机租赁业务发展的意见》指出，今后10年到20年将是我国大飞机市场开拓和航空制造业转型升级的关键时期，也是我国飞机租赁业发展的黄金时期。

　　正因为此，国内金融机构此前曾多次尝试收购跨国飞机租赁企业，其中包括目前规模最大的ILFC，试图跻身航空租赁业主流“朋友圈”。

　　此次中航资本再次出手，是中国飞机租赁业务国际化的又一次试水。

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