汇兑损益决定盈亏 四大航上半年汇兑损失达27.7亿

图：李雪峰 /制表 IC/供图 官兵/制图

　　经过去年短暂的止亏后，以南方航空为代表的四大航空公司再度陷入汇兑亏损。四大航空公司上半年累计汇兑损失高达27.7亿元，而去年同期则因人民币升值实现汇兑收益40.58亿元。

　　受汇兑损失及其他因素影响，南方航空、东方航空、中国国航、海南航空等四大航空公司中期净利同比降幅普遍超过50%，其中南方航空亏损10.18亿元。不过，四大航空公司上半年共获得政府补贴38.7亿元，客观上冲抵了汇兑损失。

　　汇兑损益决定盈亏

　　截至上半年底，东方航空外币带息债务总额为667.1亿元，其中美元负债占比96.2%。

　　此外，南方航空、中国国航等公司美元负债在其外币带息总债务中占比均超过70%，部分科目美元负债占比更高。

　　如中国国航半年报披露的一年内到期的长期借款科目明细中，抵押借款名下美元借款占85.63%，信用借款名下美元借款占比更是高达98.69%。而在今年上半年，人民币兑美元汇率贬值近4%，令美元负债高企的四大航空公司汇兑收益大幅缩水。

　　数据显示，南方航空上半年的汇兑损失在四大航空公司中最多，高达10.52亿元，约占该公司当期财务费用的52.68%。正因为汇兑损失高企，加之南方航空上半年综合毛利率仅为9.49%，致营业利润亏损21.59亿元。

　　事实上，南方航空上半年营业收入、营业成本及管理费用、销售费用增幅相近，但公司去年营业利润却为1.94亿元，远高于今年上半年的营业利润，其中的关键因素便是汇兑损失主导的财务费用。

　　去年上半年，南方航空因受益于人民币升值，从而实现汇兑收益14.35亿元，这在四大航空公司中同样居首。当期南方航空财务费用大幅降至 -7.42亿元，相当于增厚南方航空营业利润7.42亿元。若无前述14.35亿元的汇兑收益，南方航空去年上半年营业利润亦会发生亏损。

　　上述情况在其他三家航空公司同样如此，中国国航上半年汇兑损失为7.21亿元，去年同期汇兑收益为11.19亿元。因此中国国航去年上半年财务费用仅为2.18亿元，营业利润为12.36亿元，今年上半年公司财务费用飙升至21.95亿元，营业利润亏损3.16亿元。

　　此外，东方航空、海南航空上半年汇兑损失分别为6.6亿元、3.37亿元，去年同期汇兑收益分别为11.74亿元、3.3亿元。

　　尽管四大航空公司总计27.7亿元的汇兑损失与1600亿元的营业总收入不具可比性，然而汇兑损失却一度成为了影响航空公司营业利润的决定性因素。

　　除海南航空外，其余三家航空公司上半年毛利率均在10%左右，东方航空毛利率低至7.8%。

　　受毛利率持续低迷及汇兑损失的双重打压，上半年四大航空公司营业利润总计亏损46.3亿元，仅海南航空实现微利1.58亿元。若扣除27.7亿元的汇兑损失，四大航空公司营业利润将降至-18.6亿元。

　　获政府补贴38.73亿

　　四大航空公司中，东方航空、南方航空上半年营业利润分别亏损23.13亿元、21.59亿元，中国国航小幅亏损3.16亿元，海南航空实现微利 1.58亿元。不过，上半年四大航空公司中仅南方航空净利润亏损10.18亿元，东方航空最终盈利1400万元，中国国航、海南航空分别实现净利4.74 亿元、4.83亿元。这得益于政府补贴。

　　经测算，四大航空公司上半年营业外收入共为49.75亿元，略高于四家公司上半年营业利润的亏损额46.3亿元，其中来自于政府层面的各种补贴合计38.73亿元，约占营业外收入的77.85%。

　　对于南方航空而言，本次亏损系自2005年~2006年连续两次中期亏损外的第三次亏损，而中国国航2006年上市以来未发生中期亏损，海南航空历史上仅发生一次中期亏损，东方航空则发生了五次中期亏损。

　　记者注意到，东方航空上半年在营业利润亏损23.13亿元的情况下最终实现扭亏，得益于25.32亿元的营业外收入，较去年同期劲增114.39%。

　　东方航空营业外收入明细显示，公司上半年共获得航线补贴收入17.16亿元，节能减排专项资金及其他补贴收入合计1亿元，此外还包括超出结算期的票证结算款及燃油附加费5.55亿元。去年同期，东方航空获得的航线补贴收入仅为6.82亿元。

　　事实上，东方航空近年来屡获政府大单补贴。自1998年以来，东方航空仅有4个年份中期营业利润为正，其余13个年份中期营业利润均亏损。但东 方航空各年度中期以政府补贴为主的营业外收入普遍超过5亿元，近三年则超过10亿元，故东方航空净利润实际亏损的年份相对较少。

　　相比于东方航空，南方航空上半年的营业外收入只有11.12亿元，不足以弥补23.13亿元的营业利润亏损。明细显示，南方航空上半年收到各地 政府给予的航线补贴及其他航空业发展补贴收入共8.4亿元，去年同期是2.37亿元。由于南方航空收到的补贴收入不及东方航空，致使公司上半年亏损 10.18亿元。

　　此外，中国国航上半年营业外收入为8.78亿元，其中政府补助为8.18亿元，约占营业外收入总额的93.17%，足以覆盖公司上半年3.16亿元的盈利利润亏损。

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　　海南航空上半年营业外收入相对较少，仅为4.53亿元，其中航线补贴、税费返还及其他财政补贴共为3.97亿元。

　　由此不难理解，四大航空公司营业利润主要取决于汇兑收益，而净利润则与政府补贴息息相关。兴业证券研究员张晓云称，汇兑损失是海南航空等公司中期业绩下滑的主要原因。但他认为，随着旺季需求的爆发，航空运输仍将超预期。

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