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汇兑损益决定盈亏 四大航上半年汇兑损失达27.7亿



2014-09-03   作者:  来源:《证券时报》   点击量:    打印本页 关闭


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图:李雪峰 /制表 IC/供图 官兵/制图

  经过去年短暂的止亏后,以南方航空为代表的四大航空公司再度陷入汇兑亏损。四大航空公司上半年累计汇兑损失高达27.7亿元,而去年同期则因人民币升值实现汇兑收益40.58亿元。

  受汇兑损失及其他因素影响,南方航空、东方航空、中国国航、海南航空等四大航空公司中期净利同比降幅普遍超过50%,其中南方航空亏损10.18亿元。不过,四大航空公司上半年共获得政府补贴38.7亿元,客观上冲抵了汇兑损失。

  汇兑损益决定盈亏

  截至上半年底,东方航空外币带息债务总额为667.1亿元,其中美元负债占比96.2%。

  此外,南方航空、中国国航等公司美元负债在其外币带息总债务中占比均超过70%,部分科目美元负债占比更高。

  如中国国航半年报披露的一年内到期的长期借款科目明细中,抵押借款名下美元借款占85.63%,信用借款名下美元借款占比更是高达98.69%。而在今年上半年,人民币兑美元汇率贬值近4%,令美元负债高企的四大航空公司汇兑收益大幅缩水。

  数据显示,南方航空上半年的汇兑损失在四大航空公司中最多,高达10.52亿元,约占该公司当期财务费用的52.68%。正因为汇兑损失高企,加之南方航空上半年综合毛利率仅为9.49%,致营业利润亏损21.59亿元。

  事实上,南方航空上半年营业收入、营业成本及管理费用、销售费用增幅相近,但公司去年营业利润却为1.94亿元,远高于今年上半年的营业利润,其中的关键因素便是汇兑损失主导的财务费用。

  去年上半年,南方航空因受益于人民币升值,从而实现汇兑收益14.35亿元,这在四大航空公司中同样居首。当期南方航空财务费用大幅降至 -7.42亿元,相当于增厚南方航空营业利润7.42亿元。若无前述14.35亿元的汇兑收益,南方航空去年上半年营业利润亦会发生亏损。

  上述情况在其他三家航空公司同样如此,中国国航上半年汇兑损失为7.21亿元,去年同期汇兑收益为11.19亿元。因此中国国航去年上半年财务费用仅为2.18亿元,营业利润为12.36亿元,今年上半年公司财务费用飙升至21.95亿元,营业利润亏损3.16亿元。

  此外,东方航空、海南航空上半年汇兑损失分别为6.6亿元、3.37亿元,去年同期汇兑收益分别为11.74亿元、3.3亿元。

  尽管四大航空公司总计27.7亿元的汇兑损失与1600亿元的营业总收入不具可比性,然而汇兑损失却一度成为了影响航空公司营业利润的决定性因素。

  除海南航空外,其余三家航空公司上半年毛利率均在10%左右,东方航空毛利率低至7.8%。

  受毛利率持续低迷及汇兑损失的双重打压,上半年四大航空公司营业利润总计亏损46.3亿元,仅海南航空实现微利1.58亿元。若扣除27.7亿元的汇兑损失,四大航空公司营业利润将降至-18.6亿元。

  获政府补贴38.73亿

  四大航空公司中,东方航空、南方航空上半年营业利润分别亏损23.13亿元、21.59亿元,中国国航小幅亏损3.16亿元,海南航空实现微利 1.58亿元。不过,上半年四大航空公司中仅南方航空净利润亏损10.18亿元,东方航空最终盈利1400万元,中国国航、海南航空分别实现净利4.74 亿元、4.83亿元。这得益于政府补贴。

  经测算,四大航空公司上半年营业外收入共为49.75亿元,略高于四家公司上半年营业利润的亏损额46.3亿元,其中来自于政府层面的各种补贴合计38.73亿元,约占营业外收入的77.85%。

  对于南方航空而言,本次亏损系自2005年~2006年连续两次中期亏损外的第三次亏损,而中国国航2006年上市以来未发生中期亏损,海南航空历史上仅发生一次中期亏损,东方航空则发生了五次中期亏损。

  记者注意到,东方航空上半年在营业利润亏损23.13亿元的情况下最终实现扭亏,得益于25.32亿元的营业外收入,较去年同期劲增114.39%。

  东方航空营业外收入明细显示,公司上半年共获得航线补贴收入17.16亿元,节能减排专项资金及其他补贴收入合计1亿元,此外还包括超出结算期的票证结算款及燃油附加费5.55亿元。去年同期,东方航空获得的航线补贴收入仅为6.82亿元。

  事实上,东方航空近年来屡获政府大单补贴。自1998年以来,东方航空仅有4个年份中期营业利润为正,其余13个年份中期营业利润均亏损。但东 方航空各年度中期以政府补贴为主的营业外收入普遍超过5亿元,近三年则超过10亿元,故东方航空净利润实际亏损的年份相对较少。

  相比于东方航空,南方航空上半年的营业外收入只有11.12亿元,不足以弥补23.13亿元的营业利润亏损。明细显示,南方航空上半年收到各地 政府给予的航线补贴及其他航空业发展补贴收入共8.4亿元,去年同期是2.37亿元。由于南方航空收到的补贴收入不及东方航空,致使公司上半年亏损 10.18亿元。

  此外,中国国航上半年营业外收入为8.78亿元,其中政府补助为8.18亿元,约占营业外收入总额的93.17%,足以覆盖公司上半年3.16亿元的盈利利润亏损。

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  海南航空上半年营业外收入相对较少,仅为4.53亿元,其中航线补贴、税费返还及其他财政补贴共为3.97亿元。

  由此不难理解,四大航空公司营业利润主要取决于汇兑收益,而净利润则与政府补贴息息相关。兴业证券研究员张晓云称,汇兑损失是海南航空等公司中期业绩下滑的主要原因。但他认为,随着旺季需求的爆发,航空运输仍将超预期。

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