低油价为航空公司毛利率增幅打开想象空间

　　营业收入同比增长1.86%、11.64%、8.31%……净利润同比增长44.91%、20.75%、20.04%……在航空公司们披露的2014年年报中，多数公司的业绩指标出现了小幅增收大幅增利的现象，而之所以出现这种现象，有公司在年报中称，是因为压缩成本使然，且“航油成本是公司最大的运营成本”。

　　“航油成本减压，毛利率水平上升。从盈利表现来看，受益于油价下跌、汇兑损失减少，2014年第四季度航空公司整体盈利能力好于前三季度，整个行业的盈利趋势正在好转。毛利率的增长主要因为第四季度航油成本下降。2015年在油价未出现明显反弹的假设下，预判毛利率的增幅将进一步扩大。航空公司整体净利润增速显著，以政府补助、合作航线为主的营业外收入也起到推波助澜的作用。”有券商在最新的研报中如是评价航空业上市公司。

　　航油降价为经营减负

　　《证券日报》记者检索数据发现，，截止到4月15日，除厦门空港和深圳机场外，航空类上市公司的年报业已披露完毕，营业收入同比增幅来看，无一下降，但有3家公司归属于母公司股东的净利润同比出现下滑，不过，大部分航空公司的基本面数据呈现出一种鲜明的特点：净利润同比增长率远高于营业收入的同比增长率。

　　例如，东方航空的年报显示，公司2014年营业收入同比增长1.86%，约为897.5亿元;归属于上市公司股东的净利润同比增长44.91%，约为34亿元。在回顾2014年时，东方航空认为，全球航空运输市场受世界经济发展不均衡的影响也出现分化。受益于中国经济的持续增长、国内消费结构升级、居民旅游消费需求旺盛等因素，国内航空市场需求仍然保持增长，但行业运力快速增加、核心市场竞争加剧。面对复杂的经营环境，公司在确保安全的前提下，不断加强客货运营销，持续提升服务品质，严格控制成本，稳步推进转型发展各项工作，取得了较好的经营业绩。

　　不过，长江证券的一份研报则直接透露了东方航空业绩增长的原因：因合作航线收入增加而导致营业外收入增加(同比增长38.57%);2014年四季度以来，因国际油价下降而使公司营业成本负增长，较2013年减少0.86%;由于公司员工退休福利政策改变，管理费用减少13.65%。另一方面，2014年由于人民币相对美元贬值，汇兑净收益较2013年由盈余转为亏损，致使财务费用大幅上涨，这些综合因素，最终使公司的净利润同比有了大幅增长。

　　运输物流板块股价大涨

　　出现营业收入小幅增长而净利润大幅增长的并非东方航空一家，海南航空的年报也显示，公司营业收入同比增长8.32%，而归属于上市公司股东的净利润同比增长了20.04%。而分产品情况来看，公司无论是客运还是货运及逾重业务，毛利率同比皆有增长。

　　《证券日报》记者翻阅航空公司年报发现，对于公司净利润增长的原因，大部分公司的表述中都提及了新开航路、燃油成本控制等原因：“航油成本是公司最大的运营成本。2014年，平均油价同比降低 4.73%，公司航油消耗量约475.74 万吨，同比增长3.45%，公司的飞机燃料支出达到人民币302.38 亿元，较去年同期减少了1.44%。”有公司如是解释。

　　而券商研报则认为，油价与新开航路强化行业盈利拐点。利润增长的背后，航运公司的股价增长也非常喜人，运输物流板块在2014年的涨幅同比达到74%。

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