国际油价跌至13年最低价 航企利润继续看涨

　　近日，国际油价已经跌至13年前的价格水平。油价与汇率作为航空业增长的两大关键因素，油价的持续下跌为航企带来了利润继续增厚的预期。

　　受此消息影响，1月20日早间，航空板块大涨，中国国航逆势涨停，截至收盘，南方航空上涨5.12%，东方航空上涨4.39%。

　　不过，人民币贬值也正在吞噬航企利润，面对汇率风险，航空公司最近在积极调整美元负债比例。东方航空日前公告宣布，已于近日偿还美元债务本金10亿美元，美元负债比例有效降低

　　有机构分析认为，2016年一季度或是航空板块又一个最佳反弹窗口期。

　　油价连跌 增厚航企利润

　　继上周跌破30美元/桶之后，国际油价仍在下挫。1月19日，美国NYMEX原油期货价格收报28.46美元/桶，布伦特原油期货价格收于28.76美元/桶。卓创资讯分析师谢萌萌向《每日经济新闻》记者表示，供需矛盾以及当前业内的看空心态，导致油价持续下跌。

　　航油历来是航企最主要的运营成本。南航2014年报显示，其当年航油成本约为377亿元，占总成本的比例为39.65%，东航2014年的航油成本则占总运营成本的37.97%。

　　根据民航总局2006年颁发的航空煤油销售价格改革方案，内地航空公司内地航班航空煤油销售价格由国产航空煤油出厂价格和进销差价构成，而内地航空公司的境外及港澳地区航班航空煤油价格则和新加坡离岸市场价格以及国产航空煤油出厂价格有关。

　　谢萌萌表示，航空公司境内和境外航线的航油采购价格都与新加坡航空煤油价格挂钩，而新加坡航空煤油价格与国际油价走势密切相关，“存在一定的滞后性，但基本来说，国际油价今日下跌，新加坡航空煤油次日肯定也会下跌。”

　　数据显示，2015年12月，新加坡航油价格下跌近16%，2016年1月1日凌晨国内航油出厂价较上月下调超过11%。油价下跌直接影响航空公司成本端。东航2015年半年报显示，2015年上半年公司航油消耗量约255.81万吨，同比增长13.18%，飞机燃料总支出为105.62亿元，同比减少约31亿元，2015年上半年的平均油价同比降低37.57%。

　　2015年前三季度，航油价格低位运行，几大航空公司业绩均有大幅增长。今年油价跌跌不休的走势也将继续为航空公司带来利润贡献。

　　汇兑损失摊薄利润

　　由于航空公司购买飞机大多以美元结算，汇率波动往往对航空公司业绩带来极大影响。

　　截至2015年三季度，国航、东航、南航三大航企带息负债均超过800亿元人民币，其中国航美元负债率最低，为71%。

　　有数据显示，人民币每贬值1%，对应的三大航净利润下降额，分别是东航6亿元、国航4.6亿元、南航6.7亿元人民币。

　　为应对汇率风险，航空公司也在积极调整负债结构。日前，东方航空公告宣布，已于近日偿还美元债务本金10亿美元，美元负债比例有效降低。东航表示，未来短期内将积极采取多种措施，进一步优化公司债务结构，实现公司美元负债比例达到合理水平。

　　中信证券指出，2015年人民币对美元汇率累计贬值4.5%，预测汇兑损失拖累三大航净利润20亿至35亿元，冲抵2014年因油价下跌近半带来的部分燃油成本节省，航企调整负债结构一定程度有望降低汇兑损失，但航企负债规模近千亿元，即使假设美元负债占比降至50%，预计汇兑损失仍将达到17亿至30亿元。

　　与此同时，2015年以来，国内航空市场需求旺盛。中国航信最新发布的报告显示，2015年国内旅客规模破亿人次，保持年均12%以上的增速，新增旅客人数4251万，国际市场旅客规模则达到2476万人，增幅突破20%。报告预测2016年国际市场仍然是民航业一大亮点，2016年春运期间有望达到9%的同比增长。

　　“受国内市场需求旺盛、油价仍处于低位等利好因素影响，航空业利润依然会持续增长。”广发证券研报表示，但汇率贬值吞噬利润，如果人民币贬值加速，航空业增长可能低于预期。

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