阿拉斯加航空花高价买维珍美国，值得吗?

　　据BI报道，在经过了与对手捷蓝航空公司的短暂“竞购战”之后，总部设在西雅图的阿拉斯加航空公司于4月4日宣布，将斥资26亿美元收购维珍美国航空公司。

　　如果将维珍美国的债务和飞机租赁项目计算在内，这桩交易的价格可能会触及40亿美元。据了解，当维珍航空在今年上市求售之后，立即受到与其同级的阿拉斯加航空与捷蓝的竞标，最终阿拉斯加航空因信用评级与账面资金丰厚脱颖而出。

　　两家公司的董事会都已经批准此次并购交易，预计交易将于2017年1月1日之前完成。但是，该交易仍然需要获得维珍美国公司的股东投票支持。

　　维珍美国被消费者评级机构认为是北美最好的航空公司，而阿拉斯加航空给出的收购价格，接近是维珍美国最近交易价格的两倍多。具体数据显示，此次并购交易中，阿拉斯加航空将以每股57美元的价格，现金收购维珍美国的股份，而该价格比维珍美国上周五的收盘价每股38.90美元溢价47%。

　　英国华威商学院企业策略教授Loizos Heracleous在接受BI报道时指出，“57美元/股的收购价，对于维珍美国来说，是一种过高的价格。要知道，去年维珍美国的股价介于26美元至37美元之间。”

　　这位教授声称，与捷蓝之间的“竞购战”把对维珍美国的收购价格拉高至一种阿拉斯加航空从这桩交易中的收益面临挑战的水平，至少短期内是如此。

　　Airways News高级企业分析师Vinay Bhaskara表示，26亿美元的股票收购，是维珍美国2015年盈利的16倍左右。Bhaskara说，“尽管燃料价格大幅度暴跌，同时旗下利润循环处于峰值，维珍美国仍无法赚到特别多的钱。”

　　那么，阿拉斯加航空为什么花如此高的价格收购维珍美国，前者究竟买的是什么?

　　虽然维珍美国运营者一支规模为60架空客A320客机，实际上仅有5架是属于维珍美国自己的，其余55架则是从全球不同公司租来的。正因为如此，维珍美国最有价值的资产是位于旧金山国际机场和洛杉矶国际机场的终端空间，以及位于达拉斯Love Field机场、纽约LaGuardia机场和华盛顿里根国家机场的降落权。

　　除上述这些非常有吸引力的资产之外，还有一个便是“维珍美国”这个品牌本身的名气，它给阿拉斯加航空带来的是一种无形的价值。

　　据报道，初看起来，花40亿美元购买终端空间、降落权和几架客机，有点讲不通。但是，更深层次的分析显示，阿拉斯加航空此举虽然是冒险之举，但是可能是一种“明智的购买”，原因有三：

　　第一，总部去设在旧金山的拉斯维加斯航空，将维珍美国纳入麾下，可以避免维珍美国及其相当可观的西海岸存在落入捷蓝的控制范围内。总部设在纽约的捷蓝，拥有强劲的东海岸和横贯大陆的业务。不过，谈及为美国西部地区提供服务，捷蓝仍位居阿拉斯加航空、维珍美国和西南航空公司之后。

　　如果成功收购维珍美国，捷蓝立即就会将西海岸市场纳入麾下，同时还会提振该航空公司已经很强大的横贯大陆业务。

　　第二，在接受BI采访时，Bhaskara指出，收购维珍美国，会让阿拉斯加航空立即成为可以与航空巨头西南航空抗衡的竞争对手。目前，阿拉斯加是美国载第七大航空公司，飞行目的地超过90座城市。阿拉斯加航空表示，此次并购交易完成后，该公司航线网络将扩大至每天1200次起落。

　　阿拉斯加航空目前在美国关键市场——比如说达拉斯和纽约——的业务运作范围正在不断扩大。维珍航空在旧金山和洛杉矶的强大存在，也可以让阿拉斯加航空增强在这两大极具竞争力的市场内份额。阿拉斯加航空表示，这桩收购让该公司在加利福尼亚州主要市场获得更好的立足机会，并且提供了一个清晰的成长的平台。

　　第三，阿拉斯加航空是美国西部地区主要航空品牌和一流玩家。但是，对于东海岸和海外的很多乘客来说，这家航空公司的名气仍相对较小。收购一个在全球航空市场都很有名气的航空公司，无疑可以让阿拉斯加航空有机会在传统市场之外露一个打脸。

　　对于阿拉斯加航空来说，收购维珍美国是不是一桩成功的交易，时间会给出答案。不过，可以肯定的是，这桩收购交易将会给美国西海岸商业航空旅行蓝图带来很大影响。过去十年中，并购交易主要发生在大型航空公司之间。从2005年至2013年，美国大型航空公司数量从9家下降至4家。如今，航空行业并购开始转向小型公司。

　　总部设在加州旧金山湾区的维珍航空于2014年风光挂牌上市，上周五的收盘股价总值约15亿美元。

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