南航：净利下滑10.6% 拼抢国际航线效果不理想

　　拥有亚洲第一机队的南方航空(SH.600029，下称南航)发布上半年财务数据，国际原油价格处于相对低位水平仍然让公司有利可图，但是客流增量以及折价销售的策略不足以平衡运力投放带来的成本增加，从而导致公司上座率、收益率和净利润都出现一定程度的下滑。

　　财报显示，2016年上半年，南航的营业收入为540亿元，同比去年增长仅为1.36%，净利润为31.1亿元，同比去年下降10.6%。相比之下，海南航空(SH.600221)和国内最大的廉价航空公司春秋航空(SH.601021)净利润分别提升4.4%和19.5%。

　　由于国际油价仍然处于较低水平，航空公司的最大支出——燃油成本不断降低。以南航为例，上半年的燃油成本为102亿元，同比去年同期大幅下降22.6%。在财报中，南航表示会考虑利用金融衍生工具进行燃油对冲，从而应对油价随时可能出现的波动。

　　除了油价之外，航空公司对于汇率变化同样敏感。

　　今年上半年，人民币对美元贬值超过2%。由于航空公司通常以外币(主要是美元)支付进口商品，比如飞机和发动机，因此负有大量美元外债，美元负债的比例通常都在50%以上，人民币贬值意味着航空公司的负债成本被迫推高。

　　和其他航空公司一样，南航通过提前归还美元负债和置换融资租赁美元负债缩减了美元负债比例，人民币融资比例由年初31.7%提高至50.8%，减少了汇兑损失。上半年，公司的汇兑损失为15亿元，比去年同期增长近10倍，但是只有2015年全年的1/4左右。

　　2016年以来，国航、南航、东航均在通过发行公司债、超短期融资债券、中期票据等多种方式进行人民币融资，其中，超短期融资债券因其兑付时间短而成为各航空公司的首选。南航在上半年发行了两期公司债券，募集资金近100亿元。

　　南航在财报中表示，如果人民币对美元每贬值1%，公司净利润将会下降3.07亿元。

　　具体来看，南航的运营情况算不上理想，除了净利润之外，客座率、收益率和运输旅客数量都出现不同程度的下滑。

　　过去几年，国内的航空公司都是大力拓展国际航线，尤其是直飞国外热门旅游目的地的航线。以南航为例，上半年陆续开通了深圳-悉尼、深圳-武汉-迪拜、上海-福冈、上海-大坂、长沙-清迈、贵阳-首尔等六条国际航线，并且加密了广州-洛杉矶及广州-纽约的航线，国际航线的载客人数同比上涨23.7%。

　　但是旅客数量的增长并没有给南航立刻带来明显的经济效益。数据显示，南航国际航线的客座率同比下降了1个百分点，而且每收费客公里收益同比下降11.11%。

　　“上座率的下降是可以理解的，因为新开的航线不可能第一时间满员。在运力以25-30%的幅度增长时，航空公司都会推出特惠价来吸引客流，但是南航在收益率方面做得比较激进，更愿意靠杀价来抢客流。”一家投研机构的航空业分析师告诉界面新闻记者。

　　在国际航线方面，南航的优势在于澳大利亚和新西兰等地，并且试图通过建设“广州之路”将南半球的旅客运输至广州进行中转，但是这一策略正面临澳航、新加坡航空、国泰航空以及中东航空公司的的挑战。

　　同样地，海南航空国际航线的经营指标同样不太理想。虽然海航国际运力增加超过50%，但是客座利用率同比下降2个百分点，每收入客公里收益下降14.6%，这表明在国际航线的争夺上，国内航空公司之间的竞争正愈演愈烈，通过降价的方式获取旅客资源。

　　反观国内，南航的表现同样差强人意。

　　国内航线运力在小幅增加的背景下，运输旅客数量却下降0.23%，客座率下降1.4%，每收费客公里收益下降3.6%。上述投研机构的分析师对此评价道：“南航的国内航线本可以做得更好。”

　　“市场供大于求，航空公司只能通过低价策略维持运量增长。”东北证券交通行业分析师王晓艳告诉界面新闻记者。

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