中银航空租赁：坚持商用飞机主战场

　　租赁行业正在经历转型升级的成长期。

　　随着行业规模不断扩张，如何确立专业化路径成为未来租赁公司转型升级的关键所在。作为资金密集型行业，拥有多样化的融资渠道对租赁公司至关重要。

　　作为一家专注于飞机租赁的经营性租赁公司，中银航空租赁私人有限公司(简称“中银航空租赁”)CEO马锐博(Robert Martin)深谙专业化经营之道，即使现在公务机租赁市场暗潮汹涌，他管理下的中银航空租赁仍不为所动，坚持商用飞机主战场。这位拥有26年的飞机融资及租赁经验的CEO于1998年加入公司，是飞机经营性租赁行业中在同一家公司服务时间最长的首席执行官之一。

　　飞机租赁面临三大行业周期变化

　　《中国经营报》：近年来飞机租赁市场呈现高速发展态势。未来一段时间全球飞机租赁市场将会有哪些变化或者趋势?

　　马锐博：飞机租赁行业受航空市场需求、融资供应周期和飞机供应周期的影响。从未来趋势看，首先是航空市场的变化，国际航空运输协会(IATA)在6月上调了2013年全球航空业利润至127亿美元，成为2001年以来航空业第三个强劲增长的年度，主要得益于燃油价格今年起不断下降、北美和欧洲的航空公司通过合并整合获得更多收益以及飞机使用率提高;其次表现在金融市场融资方面，今年上半年美国量化宽松政策的推出释放了大量的流动性，资本市场融资活动活跃，近期流动性有收紧的趋势;第三点表现在飞机供应方面，今年将是有史以来飞机交付量最大的一年。

　　当然，最大的变化在于航空公司更多地使用资本市场融资，去年和今年我们看到有很多北美航空公司使用EETC(Enhanced Equipment Trust Certificate增级的设备信托证券)融资。欧洲航空公司和包括中国在内的亚洲航空公司也在尝试这种融资方式。从2008年-2009年金融危机之后，银行贷款融资的比例在下降，航空公司在资本市场的融资比例不断上升。在这种背景下，中银国际对航空公司的重要性日益凸显。中银国际是亚洲领先的G3货币(美元、欧元、日元)债券的发行人，能够为航空客户提供融资平台。中银航空租赁去年和今年发行了5年期和10年期的债券，分别获得了8倍和6倍认购，中银国际是这两批债券发行的联合安排行。

　　《中国经营报》：你提到在资本市场融资，众所周知国内很多租赁公司的资金来源主要是银行贷款，但西方发达国家的融资渠道来自于资本市场直接融资，比如发债或资本证券化等方式。银行、债务市场以及国际资本市场在今年依然充满变数，这对未来融资活动会有何影响?

　　马锐博：我们对经营有较为长期的计划，飞机是长期资产，因此必须用长期资本来融资。考虑到资本市场的波动性，早在今年年初中银航空租赁已完成了为今年资本支出的融资，现在已开始为明年的资本支出融资。当前中银航空租赁的融资结构分布情况为：债券占比19%，商业银行(除中国银行)贷款占比43%，中国银行贷款占比13%，出口信贷机构/进出口银行担保占比25%。

　　传统意义上租赁公司的融资渠道主要是商业银行贷款。两年前我们意识到资本市场融资的机会，去年中银航空租赁获得惠誉和标准普尔分别授予的投资级信用评级A-级和BBB级。由于有独立的信用评级，中银航空租赁可以不依靠母公司而独立到资本市场融资，而其他银行的租赁子公司因为没有独立的信用评级，要依赖母公司的担保和信用证来融资。

　　寻找专业化经营路径

　　《中国经营报》：随着租赁业的不断发展，突出核心业务的专业化经营成为租赁行业升级的趋势之一。中银航空租赁对专业化经营的趋势作何理解?

　　马锐博：中银航空租赁前身是成立于1993年的新加坡飞机租赁公司，2006年12月被中国银行收购，2007年7月正式更名为中银航空租赁。不像其他银行的租赁子公司经营飞机、船舶、设备、轮船等多种业务，中银航空租赁专为航空公司和飞机投资者提供包括直接经营性租赁、购机回租以及第三方资产管理和技术服务等。

　　中银航空租赁的客户遍布全球，利于分散风险，降低地区性经济波动对公司业务的影响。公司业务模式并非类似于银行为航空客户提供资金的融资租赁模式，而是购买并租赁飞机的经营性租赁模式。当前中银航空租赁债务权益比较低，约为4：1，而其他银行的租赁子公司的债务权益比大约为10:1。

　　《中国经营报》：专业化经营如何避免陷入“简单”“单一”经营的模式?你认为怎样才是一个有竞争优势的专业化经营模式?

　　马锐博：实际上，依托中行集团，我们可以为航空客户提供多元化、国际化的服务：中国银行向航空客户提供商业银行服务、中银航空租赁提供经营租赁服务、中银国际提供资本市场融资服务、中银国际期货提供燃油和商品期货对冲服务、中国银行海外分支机构向飞机制造商提供供应链融资，中行集团下的保险公司也可以提供保险服务。去年通过中银航空租赁与中行集团其他分支机构的业务联动为中行集团带来了总额为14亿美元的业务。

　　从事专业的经营性租赁必须拥有全方位的专业知识，包括飞机采购、向航空公司营销飞机、技术检查、法律知识以理解复杂的文件，并知道如何回收飞机。中银航空租赁拥有经验丰富的风险管理团队和母公司带来的上市银行的最佳实践经验。

　　《中国经营报》：最近国内不少租赁公司都开始进军公务机租赁市场，而中银航空租赁在这一细分市场并没有太多动作，为什么?

　　马锐博：中银航空租赁并没有涉及公务机租赁业务，主要原因是租赁商用飞机的航空公司一般运营50架以上的商用飞机，而租赁公务机的客户可能只运营一两架，众多的小客户需要更多的资源投入。此外，公务机租赁业务波动比较大，市场好的时候每个客户都要新的飞机，市场不好的时候每个客户都要卖掉飞机，考虑到资源和风险这两个因素，公司还是专注于做商用飞机。

　　去年，中银航空租赁105名员工实现了2.25亿美元税后净利润，如此高的人均净利润也是公司专注于租赁商用飞机的结果。

　　随着全球经济的发展和中产阶级比例的提高，必然有更多的航空旅行需求，商用飞机租赁将有更大更稳定的市场。

　　目前中银航空租赁的机队组合包括224架自有和代管飞机，主要由空中客车A320系列、波音新一代波音737系列和巴西航空工业E190系列组成，平均机龄不到4年，公司还有81架空客、波音和巴西航空工业飞机的订单。

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