机场行业有望迎来高增长

　　虽然航空运输业常常受到外部因素干扰而使得业绩呈现波动性，但是机场类上市公司由于稳定的商业租金和航空地面服务收入，业绩相对有保障，上海机场(股吧)、白云机场(股吧)、厦门空港(股吧)等一季度业绩均有两位数增长。

　　数据显示，2012年上海、广州和厦门三家机场净利润合计为27.12亿元，同比增加7.5%;到今年一季度，三家公司盈利合计为7.36亿元，同比增速提升至16.7%。由于今年4月1日开始执行的内航外线收费并轨，将给上海、白云、厦门三大机场2013年带来额外8%、5.7%和6%的业绩增厚，因此预计二季度开始机场类公司业绩增速将进一步提升。

　　海通证券(股吧)交通运输行业分析师虞楠表示，由于我国人均收入以及人均乘机次数还非常低，我国航空消费升级的动力仍然存在，尤其是东部地区将有望进入出境游的高增长期。预计未来5年我国航空旅客的复合增长率仍将达到12%左右，流量增长将驱动机场航空业务收入和非航收入持续较快增长。

　　值得注意的是，随着机场旅游客流量的快速增长，近年非航收入占比明显增加，尤其是商业零售租赁、广告收入。例如，上海机场(股吧)、白云机场(股吧)等一线枢纽机场的非航收入近几年的复合增长率基本保持两位数，其增速也高于航空业务收入。不过，更多机场非航收入在营业收入的比重仍在50%以下，显示我国非航收入还有很大的增长空间。

　　除了非航收入增加外，分析人士也称，未来机场行业有两大理由值得看好：一是机场内外航线收费并轨可以使主业利润同比增长20%-30%，二三季度机场业绩同比增速有望明显加快;二是地服公司剥离和人工成本下降可以降低运营费用，预计人工成本增速将降至10%左右。

　　在业绩稳定增长的同时，机场股价却被大幅低估。目前A股机场板块PE和PB估值均处于历史底部区域，而且估值水平低于绝大多数行业。虞楠认为，机场板块2013年业绩增速将有望达到20%以上，之后两年也有望复合增长15%以上，投资价值明显。

　　具体来看，目前4家A股上市的机场2013年平均PE在10倍左右，也已经处于历史底部区域，安全边际较高。虞楠表示，首推上海机场(股吧)，公司除了受益流量提升外，还拥有最优的资本开支效率，近几年公司可能具有持续的催化剂，如浦东自由贸易区、资产注入和迪斯尼等。

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