民航发展基金减半收 五大航空利润预计增厚30亿

　　国务院常务会议于4月3日确定降低政府性收费和经营服务性收费的措施，决定从7月1日起，将民航发展基金征收标准降低一半。

　　受该消息提振，航空股迎来大涨。

　　美股最先异动，中概股东方航空大涨15.62%，南方航空涨12.98%。

　　4月4日A股开盘，海航控股(600221.SH)、东方航空(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、华夏航空(002928.SZ)等集体封死一字板。

　　民航发展基金征收标准降低，对航司有何影响?

　　公开信息显示，民航发展基金属于政府性基金，收入上缴中央国库，纳入政府性基金预算，专款专用。该基金于2012年4月1日起开始征收。

　　民航发展基金主要由两部分构成：1、在中国境内乘坐航班的旅客缴纳，乘坐国内航班的旅客每人次50元;乘坐国际和地区航班出境的旅客每人次90元(含旅游发展基金20元)，旅客应缴纳的民航发展基金，由航空公司或者销售代理机构在旅客购买机票时一并代征，在机票价格外单列项目反映，因此不进报表。2、航空公司缴纳，按飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程以及适用的征收标准缴纳。

　　民航发展基金由民航机场管理建设费和民航基础设施建设基金合并而来，但近年来其征收的合法合理性一直备受争议，本次直接减半征收超出市场预期。

　　中金报告指出，这将直接减少航司相关成本，考虑航空公司净利率较低，预计会显著增加航空公司净利润。预计此项政策将年化增加中国国航、东方航空、南方航空2019年净利润10.1亿、8.6亿和10.9亿元，春秋航空、吉祥航空分别增加1.4亿和1.5亿元。

　　国盛证券预计，按照减半征收，南方航空、东方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空，增厚税后利润分别为11.03亿元、8.38亿元、8.63亿元、1.09亿元、1.18亿元，因为新标准从7月1日开始执行，则对2019年实际成本影响须再减半，对应2019年wind一致预期净利润弹性分别为6.70%、5.20%、3.96%、2.94%、3.27%。

　　也就是说，民航发展基金征收标准减半，2019年，五大航司利润将增厚30亿左右。

　　这也使得各大券商纷纷看好航空股。

　　国金证券认为，航空板块估值处于低位，供需结构向上，前期扰动因素利空影响缓和，基本面迎来向上拐点，板块存在修复动力。整体来看，中国航空行业寡头垄断已经初步形成，作为包含可选消费属性的周期性行业，现金流良好。扰动因素转向利好，航空板块将在中长期获得超额收益。

　　东北证券认为，2019年航空基本面企稳改善，油汇风险降低，积极布局旺季行情。航空需求具备韧性，核心机场时刻资源瓶颈制约航司运力供给，波音空难事件再度强化行业供给收缩;供求紧平衡将是未来数年的常态，客座率与票价双升可期，油价汇率基本稳定，行业将迎来业绩与估值的提升。

　　天风证券认为，随着硬件层面的刚性限制带来的供给缺口不断发酵，价格酝酿向上弹性，而飞机停场涉及的固定成本占航空公司营业成本的比重较低，因此从收入成本的角度，航空公司的盈利能力将持续改善，叠加表现优于去年的油价及汇率走势、海航的不确定性及民航发展基金的费率调整释放成本红利，2019年航空股依然具备相当的吸引力，继续看好航空股表现。

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