庄辰超去职背后：曾欲以8亿美元换去哪儿盈利

　　去哪儿网创始人、前CEO庄辰超(微博)昨日首度就从去哪儿离职做出表态，称自己是一个创业者，是一个CEO，是一个投资人，是一个商业游戏的参与者;做为CEO，自己需要照顾好所有股东、去哪儿团队和员工、投资人的经济利益(不包括投资人的战略利益)、以及紧密合作伙伴的经济利益。

　　“做为商业游戏的参与者，要尽全力保障商业游戏规则的实施。这些不同角色的诉求有时候不尽相同，有时候截然相反。”

　　庄辰超指出，在商业选择上可以取一路而弃其他路来做价值曲线异化，在实际的生活工作中只能尽力在每一个方向拉升，让尽可能多的人满意。

　　庄辰超还表示，毕竟每一侧都是成千上万的人和家庭、财富和工作责任。最终企业的威名、巨额的财富都会随风飘去。“Qunar的故事结束了，托付与我的信任悉数交付了。”

　　作为一名连续创业者，这是庄辰超又一次脱离一手创办的企业。早在大学时，庄辰超就和同学创业，做了一套搜索软件，成立公司并成功找到百万融资，最后卖给Chinabyte。

　　庄辰超还曾和去哪儿联合创始人、美国人戴福瑞做体育门户“鲨威体坛”，在2000年互联网泡沫危机隐现之时，以1500万美元的价格卖给了李嘉诚。

　　作为卖过公司的人，庄辰超不会一面倒的关注创始人情怀，实际上，庄辰超最关注的还是对“all shareholder”和“all stakeholder”的信托责任。

　　这一次庄辰超的“出局”某种程度上也是一种被迫行为。知情人士透露，在携程宣布控股去哪儿前，去哪儿原本是准备通过8亿美元的融资与增发，来换取公司的盈利和发展。

　　过去4年百度未对去哪儿投入

　　近几年，庄辰超与百度管理层之间关系并不和谐。原因在于，作为百度旗下的控股公司，去哪儿的利益和百度的利益在很多时候并不一致，甚至在酒店等O2O业务层面还存在冲突。

　　此外，百度在2011年6月以3.06亿美元战略入股去哪儿，成为去哪儿第一大机构股东后，一直到百度与携程换股，携程成去哪儿最大股东之时，百度都未再向去哪儿投入现金。

　　去哪儿在大亏同时，却给百度2014年贡献7亿元收入，方式是百度“知心搜索”合作。

　　“知心搜索”可理解为百度“阿拉丁”升级版，强调分行业“即搜即得”，从行业纬度出发，通过搜索请求智能化判断所属垂直行业，推送按该行业属性整合后内容、产品、服务给用户。

　　去哪儿在上市前夕与百度达成合作，百度同意授予去哪儿在PC端对百度知心搜索旅游产品和旅游类中间页独家运营权，该独家运营权的权利内容涉及到机票、酒店和商业性度假产品。

　　百度支援去哪儿方式主要是靠贷款，如2012年11月，去哪儿收到来自百度本金为500万美元的无息贷款，2013年4月，收到百度本金为1亿元的无息贷款，期限为3个月;2013年9月27日，去哪儿再次收到了来自百度本金为5000万元(约合810万美元)的有息贷款，2014年2月27日，去哪儿与百度又达成长达3年期的3亿美元循环授信协议。

　　百度愿意借钱给去哪儿的原因是不愿意稀释股份，庄辰超也同意这一动作。不过，在去哪儿管理层看来，去哪儿拥有自己的融资能力，股价长期在30美元以上，完全可以做到增发融资。

　　实际上，就在2015年6月，去哪儿还宣布增发6526316股ADS(美国存托股份)，每股ADS代表3股B类普通股，价格为47.5美元，据透露，此次融资受到了投资人超额认购。

　　去哪儿网还通过发行息率2%，初始转换价格每股美国存托凭证55美元的优先无抵押可转换票据，获得由银湖投资领投的5亿美元融资。使得去哪儿融资总额达到8.1亿美元。

　　去哪儿这轮融资中百度并未参与投资。让去哪儿方面不解的是，百度控股去哪儿中有条协议是，百度必须全力支持去哪儿，而非彼此竞争，去哪儿认为百度始终未能完全履行这条协议。

　　一位投资行业人士指出，庄辰超和百度CEO李彦宏都有各自认可的商业逻辑，庄作为去哪儿CEO，首先照看的是去哪儿全体股东经济利益，而不是百度的战略利益。

　　这就使得百度管理层和庄辰超的核心矛盾并非是个人矛盾，也非庄辰超作为去哪儿创始人的情怀问题，而是去哪儿大股东和小股东的利益分配问题。

　　当然，去哪儿给百度也带来麻烦，即百度承担账面亏损。不过，分析人士称，在获得8亿美元融资后，去哪儿已经足够做到盈利，这和百度烧不烧得起钱没有关系。

　　资料显示，去哪儿2015年第三季度净亏7.348亿元(1.156亿美元)，上季度净亏8.157亿元，2015年以来，去哪儿持续大幅亏损，前三个季度已经一共亏损了22.5亿元。

　　那么，去哪儿如何实现盈利?一位旅游行业人士对腾讯科技透露，庄辰超对去哪儿的亏损是有控制的，大部分都是去哪儿地推的折扣，庄辰超想收缩战略，随时可以收缩地推业务。

　　去哪儿的财报显示，去哪儿的机票业务是盈利的，其他业务处于盈亏的平衡点，亏损主要是亏损在酒店领域，是高星低星都在亏损。“如果是独立公司，去哪儿更看重高星，如果没有携程和百度交易，去哪儿会改成低星赢利，全部力量打高星。”

　　提前离职则团队小股东利益就无法保障

　　2016年元旦后上班第一天，庄辰超发布内部信，宣布即日起卸任去哪儿CEO和董事一职。去哪儿网副总裁谌振宇将接替庄辰超出任去哪儿CEO。

　　早在2015年10月底，携程就宣布与百度达成一项股权置换交易。交易完成后，百度拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。

　　当时就有知情人士指出，庄辰超很可能出局，去哪儿由携程CEO梁建章接手。“梁建章和庄辰超都是旅游行业领军人物，梁进入去哪儿的董事会，庄是不太可能给梁打工的。”

　　为何庄辰超在2015年10月底没离职，反而拖延到2016年1月4日?原因在于，若庄提前离开，去哪儿团队小股东利益就无法得到保障。一位投资行业人士对腾讯科技指出，携程控股去哪儿交易的本质是，百度交易是事实的“drag along”，简单说，就是百度用小股东的经济利益，换了百度自己的战略利益。

　　上述人士称，“作为占股7%的小股东，庄辰超并不同意百度和携程的交易，但若不同意就会被去哪儿董事会炒掉，去哪儿团队小股东也就没人保护。”

　　合并前，去哪儿采取VIE架构，庄辰超有VIE架构公司的40%投票权，百度则有剩下60%投票权。这家VIE公司拥有ICP牌照和BBS许可证件。

　　按道理说，庄辰超还可凭借拥有VIE架构公司40%投票权方式否决这一交易，但这样会破坏vie架构，会影响所有中国公司形象。

　　为何百度又如此匆匆同意携程控股去哪儿?知情人士指出，原因在于携程会在BAT中选边站，百度害怕阿里或者腾讯投资携程之后再和去哪儿合并，这样百度就彻底失去旅游市场优势。

　　在去哪儿剩下的时间，庄辰超只有一个任务——即尽可能多维护去哪儿中小股东的利益。

　　庄辰超离开去哪儿前，曾与百度和携程做交易，即百度将持有的去哪儿股份的绝大多数出售给携程，并置换成携程的股份。置换比例为以1股QUNR股份置换0.725股CTRP股份。

　　庄辰超当时指出，只有等到QUNR股东当中非百度/携程/管理层多数股份投资人同意后才开启。而到2015年12月，去哪儿宣布中小股东批准了去哪儿员工与携程换股方案。

　　不过，去哪儿宣布庄辰超离职的消息宣布后，去哪儿当天收盘股价大跌8.78美元至43.96美元，跌幅达16.65%。为何去哪儿股价出现如此的暴跌?

　　一位基金行业人士指出，其中一个原因在于，庄辰超离开去哪儿后，那些去哪儿非百度、去哪儿管理层和员工的中小股东的利益就无法得到保障，无法得到去哪儿员工一样的待遇。

　　“这意味着去哪儿的股东分成了3个等级，百度是坐着直升机过去，去哪儿管理层、员工是坐着救生艇过去，去哪儿其他中小股东可能就得自救了。”

　　携程未来是否会收购去哪儿?去哪儿、携程都未给予答复，有基金行业人士猜测，交易可能是双层结构，即大的基金机构能享受VIP待遇，其他股东则继续留在去哪儿等待命运。

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